Cuando un banco
concede un préstamo a uno de sus clientes, el banco asume el riesgo de contraparte. Después de todo, existe el riesgo de que su cliente no pueda pagar el préstamo. Esto también funciona en la dirección opuesta.
Cuando un cliente bancario hace un depósito, asume el riesgo de contraparte ya que el banco podría quebrar y perder el dinero del cliente (aunque cosas como el seguro de la FDIC están destinadas a limitar este riesgo).
También hay formas de riesgo de contraparte al invertir en activos como bonos corporativos y otras formas de bonos. Los rendimientos asociados con un bono son generalmente una medida del riesgo asociado con ese bono. Más riesgo conduce a una recompensa potencialmente mayor a través de una prima de riesgo más alta.
Bitcoin como solución al riesgo de contraparte
Bitcoin fue creado como una solución a una serie de problemas relacionados con el riesgo de contraparte en el dinero digital.
«El comercio por Internet ha llegado a depender casi exclusivamente de instituciones financieras que actúan como terceros de confianza para procesar pagos electrónicos», se lee en el libro blanco original de Bitcoin. «Si bien el sistema funciona bastante bien para la mayoría de las transacciones, todavía sufre de las debilidades inherentes del modelo basado en la confianza».
Antes de Bitcoin, no había una forma real de dinero digital. Lo único que era posible era almacenar pagarés por dólares u otras monedas fiduciarias con una institución financiera de terceros. Este tercero era un objetivo para los reguladores de todo el mundo, y en cualquier momento, el dinero de un individuo o entidad retenido en estos terceros podría ser incautado o bloqueado para que no se enviara a destinos de pago específicos.
Con Bitcoin, la idea es que no hay riesgo de contraparte involucrado en el sistema monetario digital. Cuando los usuarios almacenan Bitcoins en sus billeteras en el nivel básico de la red, no hay un tercero que pueda apoderarse de los Bitcoins del usuario o censurar sus transacciones.
Principales acontecimientos históricos relacionados con el riesgo de contraparte
Los impagos debidos a errores de cálculo del riesgo de contraparte están bastante extendidos a lo largo de la historia financiera. Veamos dos ejemplos.
El catalizador clave de la Gran Recesión fue la mala gestión de los riesgos potenciales asociados con los bonos de deuda garantizados (CDO). En resumen, las hipotecas que conllevan diferentes niveles de riesgo se han titulizado en CDO que han recibido altas calificaciones de varias agencias de calificación. Esto creó una discrepancia entre los activos subyacentes y el nivel de riesgo de contraparte que se pensaba que estaba asociado con esos activos. Los bancos estaban muy expuestos a estos CDO, por lo que cuando los prestatarios hipotecarios comenzaron a incumplir, los bancos se quedaron en problemas por las pérdidas. Esto llevó a un grave colapso de la economía en general.
En 1944, la Conferencia de Bretton Woods sentó las bases para que el dólar estadounidense se convirtiera en la principal moneda de reserva del mundo. Durante la conferencia, Estados Unidos prometió permitir siempre que otros países canjeen una onza de oro a cambio de 35 dólares. Durante las siguientes dos décadas, Estados Unidos creó muchos más dólares de los que tenía en oro. Si cada país hubiera venido a los Estados Unidos en un intento de canjear sus dólares por oro al mismo tiempo, los Estados Unidos no habrían podido proporcionar a cada país la cantidad correcta de oro a la paridad de $ 35 por onza. Esta es la razón por la que, en 1971, el presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon, cerró la ventana del oro y ya no permitió que los países cambiaran sus dólares por oro a la tasa previamente acordada. El riesgo de contraparte que existía en el sistema de Bretton Woods era que los Estados Unidos no cumplirían su parte del acuerdo (siempre permitiendo el reembolso de una onza de oro a cambio de 35 dólares), y los Estados Unidos finalmente no cumplirían con sus obligaciones.
El riesgo de contraparte todavía existe en la criptomoneda
No pasó mucho tiempo para que varias formas de riesgo de contraparte se infiltraran en el ecosistema de Bitcoin, y el ejemplo más obvio son los intercambios centralizados que permiten a los usuarios acceder a Bitcoin en primer lugar. Cuando los usuarios de Bitcoin entregan sus Bitcoins a un intercambio similar a un custodio, el riesgo de contraparte se reintroduce en el sistema. Algunos ejemplos de tales riesgos son la piratería, la pérdida de Bitcoins de los usuarios o enfrentar otros problemas que llevarían al intercambio a no cumplir con su obligación de entregar los Bitcoins de sus usuarios a pedido.
Ha habido muchos ejemplos de colapsos de intercambio de Bitcoin a lo largo de los años, siendo Mt. Gox el ejemplo más destacado.
Más recientemente, se han realizado mejoras en términos de limitar el riesgo de contraparte asociado con los intercambios. Los contratos inteligentes, como los que se encuentran en Lightning Network y el protocolo Arwen, se pueden utilizar para limitar la exposición de los usuarios al riesgo de contraparte cuando se negocian en la bolsa de valores. Este tipo de solución efectivamente hace que los intercambios no estén protegidos. También hay intercambios descentralizados, que resuelven el problema de un punto central de error. Una de esas soluciones se llama Bisq, un intercambio descentralizado.
Puede notar que algunas personas argumentan que los mineros también son una fuente de riesgo de contraparte para los usuarios de Bitcoin, lo cual es parcialmente cierto. Los mineros tienen la opción de censurar pagos o reordenar el historial de transacciones; sin embargo, el sistema Bitcoin está configurado para incentivar a los mineros a no actuar de esta manera. Los mineros que atacan a Bitcoin serían efectivamente una situación en la que están atacando su propia fuente de ingresos.
Como nota final sobre el riesgo de contraparte en
Bitcoin, es interesante observar que ha habido casos en los que la criptomoneda ha aumentado el riesgo de contraparte para las instituciones del sistema financiero tradicional. Por ejemplo, los emisores de tarjetas de crédito bloquearon las compras de Bitcoin y otros activos criptográficos a través de tarjetas de crédito en 2017 debido a la percepción de que simplemente había demasiado riesgo de contraparte al permitir que los prestatarios compraran Bitcoin directamente con una tarjeta de crédito.
Riesgo de contraparte en contratos inteligentes y DeFi
Como se mencionó anteriormente, los contratos inteligentes más avanzados están en proceso de eliminar algunos de los puntos clave en el ecosistema de Bitcoin donde todavía existe el riesgo de contraparte. Ha habido una variedad de plataformas enfocadas en este tipo de contratos inteligentes a lo largo de los años, con una de ellas también llamada «Counterparty».
Este tipo de redes alternativas de criptomonedas se centran en reemplazar más funciones del sistema financiero tradicional con alternativas descentralizadas. Esto se conoce como el movimiento de finanzas descentralizadas (DeFi).
Si bien algunos sistemas DeFi,
como Lightning Network de Bitcoin y varios intercambios descentralizados, pueden realizar mejoras que ayudan a limitar el riesgo de contraparte, hay algunas aplicaciones DeFi, es decir, aquellas que dependen del uso de un oráculo, que informan el tipo de riesgo de contraparte que se encuentra en el sistema financiero tradicional en el mundo de las criptomonedas.
Ejemplos de aplicaciones DeFi que dependen del uso de oráculos incluyen stablecoins y protocolos de apuestas descentralizados. El principal problema con estas aplicaciones es que las redes de criptomonedas no tienen conocimiento del mundo exterior, por lo que si alguien quiere crear un contrato inteligente que conecte algo de Bitcoin o Ether a un activo estable como el dólar estadounidense, entonces la cadena de bloques necesitará una forma de acceder a esos datos. Aquí es donde entra el oráculo.
Los oráculos se utilizan para que la cadena de bloques sepa cosas como el tipo de cambio actual de BTC / USD, el resultado de las últimas elecciones presidenciales de los Estados Unidos y quién ganó el juego de baloncesto de la NBA de anoche. Obviamente, este oráculo podría ser corrompido o pirateado, lo que lleva a la adición de información incorrecta a la cadena de bloques. Si bien ha habido muchos intentos de descentralizar los riesgos de contraparte asociados con los oráculos, no está claro si surgirá una solución que haga que las personas se sientan cómodas confiando a estos sistemas Oracle grandes cantidades de dinero.
Claramente, un Bitcoin vinculado a un
contrato inteligente que lo vincula a un activo del mundo real contiene más riesgo de contraparte que un Bitcoin almacenado solo en una billetera personal.