¿Es el BTP Valore, que volverá a emitirse del 2 al 6 de octubre, una opción más ventajosa en comparación con las alternativas ya disponibles en el mercado secundario, como el BTP Italia y el BTP tradicional? Aunque las especificaciones reales del nuevo bono dedicado a las familias no se darán a conocer hasta el 29 de septiembre, ya se han anunciado algunas características del BTP Valore, que reanudará las de la emisión anterior prevista para junio de 2027
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El plazo de cinco años del BTP Valore, que se emitirá el próximo mes de octubre, representa un año más que el de su homólogo fijado en junio. Este plazo a medio plazo es adecuado para los inversores que esperan afrontar gastos o realizar inversiones importantes al final de este período. De hecho, para gestionar el riesgo de forma adecuada, los consultores recomiendan alinear la duración del título con la fecha en la que el capital invertido debe devolverse al ahorrador
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Para entender qué BTP es la mejor opción, vale la pena hacerse algunas preguntas sobre el resultado deseado. ¿Desea la máxima flexibilidad, protección contra la inflación o un ingreso recurrente más alto? Intentaremos responder a estas
preguntas.
Todos los BTP tienen en común el mismo emisor, el Estado italiano. Por lo tanto, el riesgo más importante a considerar es la posibilidad, no excluida a priori, de que el país se declare insolvente antes de la fecha de vencimiento del bono. Este riesgo no cambia si eliges un BTP Italia, un BTP Valore o cualquier otro bono del gobierno italiano. Por lo tanto, a la hora de seleccionar bonos, sería aconsejable mirar más allá de Italia y buscar otros países que puedan tener una calificación más fiable
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Además del emisor común, lo que diferencia a los distintos BTP son los mecanismos con los que se calcula el rendimiento. En concreto, las diferencias más profundas son las que separan a BTP Italia de las tradicionales BTP y BTP
Valore.
El BTP Italia emitido el pasado mes de marzo ofrece un cupón mínimo garantizado del 2% anual, al que se añade un componente que aumenta en proporción a la tasa de inflación de las familias de trabajadores y empleados (índice FOI). Si la inflación aumenta, el rendimiento de los bonos se adapta a este aumento, lo que garantiza la protección del poder adquisitivo de la inversión realizada. Si el objetivo es proteger la inversión de posibles subidas de precios, BTP Italia es la mejor opción
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Sin embargo, la protección contra la inflación no se corresponde necesariamente con el mejor rendimiento. El BTP Italia emitido en marzo, por ejemplo, pagó el primer cupón semestral la semana pasada, lo que decepcionó un poco las expectativas: la rentabilidad bruta fue del 1,342 por ciento, de la cual el 1% corresponde a la rentabilidad mínima garantizada (o la mitad del 2% anual) y el resto, el 0,342 por ciento, al ajuste del índice FOI, es decir, al aumento del costo de vida en el semestre considerado. El ajuste no fue particularmente significativo porque, después de marzo, la caída de los precios de la energía frenó la inflación. Si la inflación hubiera subido, lo mismo habría ocurrido con el cupón de BTP Italia
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El BTP Valore, al igual que el BTP tradicional, no protege contra el riesgo de inflación: el importe del cupón se espera con antelación y no se ajusta al coste de vida. Por lo tanto, una caída particularmente rápida de la inflación recompensaría a los inversores que hubieran elegido un cupón que no se ajustara a la inflación. Por el contrario, una subida inesperada del precio pondría de relieve las cualidades de protección del poder adquisitivo de BTP Italia
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BTP o BTP Valore: elegir la opción de inversión adecuada
A la
hora de elegir entre BTP y BTP Valore, la solución tradicional parece más sencilla. La tasa del cupón se anuncia antes de su emisión y permanece igual hasta el vencimiento del
bono.
El BTP Valore, por otro lado, no tiene un cupón fijo. En cambio, aumenta según un cronograma establecido. El BTP Valore emitido en junio ofrecía un cupón equivalente al 3,25% durante los dos primeros años y al 4% durante el tercer y cuarto año. La próxima emisión tendrá un mecanismo diferente, ya que la duración del BTP Valore aumentará de
cuatro a cinco años.
¿Es mejor elegir una tasa de cupón fija o una tasa incrementada? En general, con el mismo tipo de cupón y la misma duración media del bono, sería preferible la opción fija. Recibir una tasa de cupón más alta en los primeros años permite una reinversión de fondos más rentable. Esa es la teoría, pero en la práctica, la diferencia entre una duración de cuatro años y una duración de cinco años no es significativamente sustancial. Además, el Tesoro ha compensado este inconveniente recompensando a quienes eligieron el BTP Valore con una rentabilidad global más alta. Gracias a una combinación de tipos de cupón y recompensas por fidelidad, los inversores en BTP Valore obtuvieron una rentabilidad un 0,2% superior a la de la alternativa tradicional, suponiendo que hubieran comprado el bono durante la emisión y lo hubieran conservado hasta su vencimiento. Sin embargo, esta ventaja desaparece si el BTP Valore se vende antes de su vencimiento, ya que el inversor pierde el derecho a recibir el 0,5% adicional de rentabilidad (la prima de fidelidad), que no pueden solicitar ni siquiera los inversores que compran el valor en el mercado secundario. En resumen, para los inversores que no tengan intención de vender el título antes de que venza, Btp Valore
ofrece algo más.
¿Qué podemos esperar del rendimiento del nuevo BTP Valore con vencimiento en octubre de 2023? Teniendo en cuenta los valores de mercado actuales de los BTP a 5 años (al 19 de septiembre), una prima de 20 puntos básicos sobre la próxima emisión del BTP Valore en octubre podría traducirse en una rentabilidad al vencimiento del 4,2%, incluidos los tipos de cupón y la prima de
fidelización.